第四百五十五章 经济研讨会在线阅读 .

    实际上，国际外市场上，一九九四年元对主要货币的汇率由贬转升。由于元持续地大幅度升值，泰铢等东南亚主要货币实际有效汇率跟随元不断走，削弱了他们的竞争力，降导致经常项目逆差迅速扩大。

    盯住制度与利率政策的，使投机资本可以实现无风险利，这时，国外资本尤其是钱就大量涌泰国。

    但是固定汇是引外国资金的必要条件，要降低汇率就要实行汇率自由浮动，这是一个矛盾。

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    而经常账是国家收支重要的项目，经常项目逆差，就得借钱过日。一般有两借法，一是使本币贬值，降低本国商品的成本，从而增加盈余，以贸易盈余弥补经常项目赤字，实现国际收支平衡，当然政府也可以实施补贴，比如退税等增加盈余，但这会受到限制。

    不过这样也隐藏着一个大风险，就是当元升值时，盯住元的货币也会随之升值，那么如果其经济面支撑不了汇率的升值，或说势，那么就是人为地估其货币。

    在盯住元的汇率制度，经济就可以搭元贬值的顺风车。

分析指，从一九九一年开始，印度

    还有一个比较直接的法，就是政府通过各优惠政策和利率政策，引更多的外资，用资本项目盈余弥补经常项目逆差，实现国际收支平衡。政策调整的前提条件是资本市场开放，即资本可以自由地、，而且，必须是大于，才会有资本项目盈余。

    资的大量当然不是坏事，但如果没有办法锁定这些资本，使之更久地为这一地区的经济增服务，那问题就严重了，短期资本显然更多的是投机资本。

    在住制度，由于泰铢汇价被人为固定，失去了调节贸易差额和国际收支的功能，面对不断扩大的经常账赤字，泰国政府实际上只能有一选择，即加快资本市场开放步伐，通过各各样的优惠政策，以及利率政策，引更多的国外资本。

    见众人有些不明白，他接着解释，“比如说，元的投资人以相当的利率放贷，在贷款到期时，他们还可以以固定汇率用当地货币换回元，获得了稳定的利息收。如果汇率跌，就是当地货币贬值，那他们就会损失，损失的大小取决于贬值幅度。简言之，这些投资机构是在赌当地政府有能力维持住固定汇率。因此，固定汇率是引外资的必要条件。”

    关于这一，范无病也是有会的，当时为了获得更多的贸易盈余，亚洲各国纷纷采取比竞争对手更低的汇率盯住元，就是以货币贬值的办法取得产品的竞争优势。中国在九十年代初也加到这一行列，人民币从汇率改革前的一元兑两元人民币贬值到一元兑八三元人民币。

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    “在短期资本开始外的况，泰国经济增速度明显放缓。此时，需要实行扩张货币政策来刺激经济增。但是，为了维持盯住元的固定汇率、为了防止外资和为了抑制资产价格泡沫，泰国中央银行被迫继续实行缩货币政策，不断收银，持续提利率。去年，泰国利率达到十三二五个百分，成为当时亚洲各国和各地区的最平。”经济专家分析，“面对如此的利率，泰国政府的压力显然是非常大的，国家经济也就走到了即将崩溃的边缘。”

    、来西亚、菲律宾、韩国、中国台湾和泰国等六度较的经济的资本市场，收了来自不同国家的各大机构投资者在六个东南亚经济所发行的金工的绝大分。国和欧洲的机构投资者占据了东南亚国外资本的五成以上的份额。”这位六十多岁的经济学家侃侃而谈，“亚洲金风暴的发生还有其重要的因，这就是对元依赖形成的经济脆弱，使亚洲货币，成为元刀的刀鬼。为了引外资，尤其是元直接投资，以外向型即主导型的经济发展模式主导的亚洲各国，纷纷采取固定汇率制度盯住元，这样外国直接投资在投资到期后就不会因为汇率波动承受汇率损失。”