今年前11个月，pevc机构击中ipo后账面价值计算回报超过10亿的就有50家。所以作为一家主投早期的私募权，郑德今年在比较账面回报的时候优势并不大。

    但是今年基金业行比较的指标是dpi，也叫投资本分红率，这方面郑德的报表非常之亮。

    所谓资本分红，最简单的理解就是本不考虑基金以什么方式退，只要赚了而且退来了就是好的投资，就可以分到利而不是亏损。那些账面回报很的基金看着很，但是等到锁定期过去，鬼知账面上还剩多少。而且想要退需要市，熊市里公开市场也缺乏动，早期投资人想退？无量杀跌吧您呐！

    其中郑德的一大亮就是上半年请来了杜自媒方面的投资。在这之后，也不知杜是知耻而后勇还是因为投了房诗菱之后迫切想要增加自己的话语权？也可能是因为袁敬知遇之恩改变了他在大夏投资的时候郁郁不得志的神面貌，总之变得非常活跃。

    而且他跟袁苜不一样。袁苜是ip自媒领域整个找项目，看到好的就调研，因此力比较分散，也不容易形成正确的方法论。而杜只抖音短视频，而且几乎只城市外，逛商场、探店这些室的容也被归外的行列，当然主要以街拍女为主。

    这集中度使得他很容易快速试错，找到最有利的投资路径。

    正赶上去年半年开始，在短视频赛两个主要玩家抖音、快手先后调转了火力，对短视频电商环境行了极其重要的支持，因此带货广告一直在加码，一直在起量，因为商家能够通过抖音、快手投广告赚到钱。

    这真金白银走到哪，机会就到哪，因此大量雨后笋一样成，这个过程中必然需要资本市场的支持，使得投资极为活跃。杜正好赶上这一波的，场之后相当于在早期投资的过程中就发现是有机会从容退的，有的是人愿意中期接盘买个“确定”，然后他就开始小步快跑。

    其实权市场的买卖都是信心的现，公开市场无非就是有证监会行监，多一层名义上的保护。而非公开市场中，如果有人愿意把机会易去，也有人愿意承担买的风险，权易也完全可以行。

    同时抖音是个以数据说话的标的，非常适合早期易。

    很多非公开的权易之所以费劲，是因为尽职调查很费劲，投资人想要投一笔钱去，得特别行才不至于上当受骗。除非是《世山》这明星产品，数据都是公开的，可以藏猫猫的空间极少，易起来才会比较痛快。

    抖音的况类似，因为抖音上存在着刷假量的价比不如发真实容真粉丝的况，所以无论买还是卖，只要看看数据，然后审视一容，思索一未来变现的况就可以了，非常透明。

    因此杜这半年多的时间搞了几十笔投资，有一小半在增值几倍之后退了，退的获利倍数居然达到63倍之！

    这就相当可怕了，要知我大aipo的回报率，最的年份是2010和2017两年，也就都在8倍多而已，比较惨淡的年份，比如2015、16年，只有两倍。

    杜每笔投资都不大，都是几百万量级的小项目，但是快快动起来之后就形成了几个亿的利，而且不是账面上的。这在统计dpi的时候闪瞎一群人的氪金狗，关键是这个回报率备极大的容错，投错一半都不怕。

    然而这还不是袁敬很虎的主要原因。现在很多人看好郑德是因为上传着2020年资本市场将要复苏的传说，无论我大a还是创业投资领域都将迎回浪，都在说之前压抑的太狠了，而且经济周期不可能一直总是向。